Kan Trump ødelegge for børsens såkalte gullsesong?

Denne kronikken ble først publisert i Finansavisen.

«JAJ-anomalien» er et av de mer påfallende sesongmønstrene på Oslo Børs. Historisk har avkastningen vært særlig sterk i januar, april og juli. Det betyr ikke at man uten videre bør eie aksjer bare deler av året, men mønsteret er tydelig nok til at det har fått oppmerksomhet også i akademia.

En mulig forklaring er kvartalsrapporteringene. Selskapene kan overraske positivt når resultatene legges frem, mens svakheter i årsutsiktene kanskje først blir tydelige etter sommeren. Det er en plausibel historie – men ikke nødvendigvis hele forklaringen.

Viktig presidentsyklus 

I USA følger mange også den såkalte presidentsyklusen. Tanken er at en president har politiske incentiver til å legge grunnlaget tidlig i perioden og høste resultatene nærmere neste valg. Historisk har aksjemarkedet gjerne vært svakest i presidentperiodens andre år og sterkest i det tredje. Den særlig sterke perioden begynner ofte i fjerde kvartal av år to og strekker seg inn i år tre.

For Donald Trumps andre periode betyr det at vi nå akkurat har startet på det som historisk har vært en svært gunstig fase for amerikanske aksjer, som i gjennomsnitt kan vise til 22 prosent annualisert avkastning siden 1928. Mellomvalget kan skape uro underveis, men når utfallet er kjent, forsvinner også noe av usikkerheten. Statistikken forteller likevel hva som har skjedd i gjennomsnitt – ikke hva som må skje denne gangen.

Det fikk vi en påminnelse om i 2018. Da markedet skulle inn i presidentsyklusens såkalte gullsesong, falt aksjene kraftig i fjerde kvartal. Federal Reserve fortsatte å heve renten, samtidig som handelskonflikten med Kina og svakere vekstutsikter tynget stemningen. De kreftene veide tyngre enn sesongmønsteret.

Kan noe lignende skje igjen? 

President Donald Trump har allerede satt et tydelig preg på økonomisk politikk. Budsjettunderskuddene er fortsatt store, og stigende lange renter kan bli en utfordring for aksjemarkedet. Finansminister Scott Bessent har økt tilbakekjøpene av lange statsobligasjoner, men det fjerner ikke de underliggende spørsmålene om statens lånebehov og rentenivået.

Presidentsyklusen peker mot enda bedre tider for aksjer. Rentemarkedet kan komme til å mene noe annet. Donald Trump har tidligere vist at han kan følge sin egen politiske kalender.

Kanskje får han også sin egen presidentsyklus?

Stemmer er ABC Nyheters debattseksjon. Dette er meningsytringer, og innholdet står for skribentens regning. Ønsker du å bidra? Send kronikk eller debattinnlegg til stemmer@abcnyheter.no.