Urals-rabatten eksploderer: Kreml taper milliarder

(Artikkelen er først publisert av Finansavisen):

Russlands energiinntekter falt i 2025 med rundt en femtedel fra året før, ifølge Financial Times. Fallet kommer samtidig som rabatten på russisk urals-olje øker og de globale oljeprisene er svake – noe som øker presset på Kremls krigsøkonomi.

I november ble prisgapet mellom brent og urals nærmest fordoblet fra måneden før, etter at USA innførte sanksjoner mot oljeselskapene Rosneft og Lukoil. Rabatten har nå passert 24 dollar fatet, opp fra rundt 15 dollar i snitt de to foregående årene. 

Brent-oljen med februar-levering handles torsdag morgen for 69,30 dollar fatet.

– Viktig for Putin

– Budsjettunderskuddet er definitivt et viktig tema for Putin akkurat nå, sier Russland-ekspert Janis Kluge ved German Institute for International and Security Affairs.

Den russiske regjeringen oppga i desember en Urals-pris på 39,2 dollar fatet, det laveste siden pandemien. For enkelte leveranser til India skal prisen ha falt til 22–25 dollar fatet, noe som knapt er break-even, sier en tidligere toppleder i energisektoren til FT.

– Hvis USA trapper opp sanksjonene ytterligere, vil den eneste måten vi kan selge olje på være via rørledninger, legger han til.

Sterk rubel

Voksende militærutgifter og fallende energiinntekter ga et budsjettunderskudd på 2,6 prosent av BNP i 2025 – fem ganger mer enn forventet. Visefinansminister Vladimir Kolytsjev advarte om et «optisk stort underskudd» tidlig i 2026, fordi statlig pengebruk kommer tidlig på året og energiinntektene kan bli enda lavere. I tillegg forsterkes presset av en sterk rubel, ifølge FT.

Russlands største bank, Alfa Bank, anslår at et avvik på 10 dollar i Urals-prisen kan fjerne 1,5–1,8 billioner rubler i inntekter.

Eksportmønsteret også i endring. I desember steg Kinas sjøbårne import fra Russland 23 prosent fra måneden før, mens leveranser til India falt 29 prosent, ifølge CREA.

Samtidig øker andelen leveranser til ikke-offentliggjorte kjøpere, noe som kan tyde på mer olje som blir liggende på sjøen.

Må øke rabatten

Russisk energi får stadig større friksjon i markedet. I desember ble det meldt om opphopning av russisk råolje på tankskip, der flere laster ble liggende stadig lenger til havs.

Samtidig strammer viktige mottakerland inn. India skjerpet kontrollene i havner og rundt betalinger, noe som gjorde lossing og oppgjør mer krevende. For Russland betyr det mindre handlingsrom og økt avhengighet av rabatter for å holde volumene oppe.

Det tvinger også frem omveier, flere mellomledd og alternative løsninger for frakt og finansiering. Volumene kan opprettholdes, men inntektene blir mer sårbare når transittiden øker og flere ledd tar en større del av verdien.

Presset ble tydeligere da Russland varslet at de ville trappe opp salget av gull og renminbi fra det nasjonale velferdsfondet for å dekke budsjetthull.

Samtidig har «skyggeflåten» fått nye problemer til sjøs. Flere hendelser med sanksjonerte fartøy i Middelhavet har aktualisert risikoen ved eldre skip, uklare eierskap og svakere forsikringsdekning – og kan løfte kostnadene ytterligere for russisk oljeeksport.