Oljeaksjer sjokkerer: – Noe merkelig foregår
Oljeaksjer og oljeprisen utvikler seg helt motsatt, og 2025 ligger an til å bli året med det største gapet noensinne, ifølge Morgan Stanley.
Annonse
(Artikkelen er først publisert av Finansavisen):
«Noe merkelig foregår i energisektoren,» skriver Morgan Stanley i en fersk oljerapport.
Hittil i år er MSCI Europe Energy-indeksen opp 27 prosent (i dollar, reinvestert utbytte), mens Brent-oljen har falt 15 prosent. Den 42 prosentpoeng store forskjellen er den største noensinne i løpet av indeksens 30-årige historikk.
2025 ligger an til å bli det andre tilfellet på 30 år hvor oljeprisen har falt samtidig som energisektoren har steget.
– Vi tror sentimentet for olje vil snu i løpet av de kommende 12 månedene, sier analysesjef Dag Kilen i Fearnley.
Skremmes ikke av åpne kraner
Morgan Stanley-analytikerne, ledet av Martijn Rats, mener utviklingen skyldes at investorene er villige til å «se forbi» kortsiktige motvinder, og gir altså sektoren tvilen til gode.
Den kortsiktige motvinden er knyttet til overskudd i oljemarkedet, som flere eksperter advarer om kan sende oljeprisen nedover. Rats fremholder at overskuddsbildet faktisk nå begynner å materialisere seg. I tillegg nevnes LNG-markedet på nedsiderisiko-siden, som står foran en uvanlig stor kapasitetsutvidelse.
«Tilbakemeldingene fra investorer er i økende grad at dette er midlertidige fenomener som aksjer bør "se forbi",» skriver Morgan Stanley.
Annonse
Annonse
«Dette vil i så fall representere et brudd med mye av utviklingen de siste ti–femten årene. Fra 2012 til utgangen av 2020 slet energisektoren ofte med å holde tritt med markedet – først og fremst på grunn av økte investeringer som ikke ga vekst, deretter grunnet fremveksten av skiferolje og konkurransen med Opec, som resulterte i det store oljeprisfallet i 2014–2016, og til slutt på grunn av usikkerheten og investeringsbehovet knyttet til den grønne omstillingen,» skriver Rats.
Siden 2022, da inflasjonen var høy og den geopolitiske risikoen økte, har sektoren fått et «bedre rykte», mener Rats.
Russiske Lukoil erklærer force majeure på ett av sine viktigste felt utenlands, i Irak. Også myndighetene i Bulgaria står klare til å overta eiendeler.
For tidlig å konkludere
Analytikeren understreker at gapet mellom oljeprisen og oljeaksjene virkelig har tiltatt den siste tiden.
«Det er fortsatt tidlig å si – en stor del av denne frakoblingen har kommet i løpet av de siste seks ukene – men det reiser spørsmålet om investorholdningen til energisektoren har endret seg mer grunnleggende. Med utgangspunkt i resultatene fra tredje kvartal og selskapsmøtene på ADIPEC-konferansen forrige uke, finnes det grunner til optimisme fra et bottom-up perspektiv,» skriver analytikeren.
ABG-analytiker John Olaisen har en liste med gylne regler for når man skal investere i aksjer.
Advarer mot Equinor
Shell, BP og Eni slo forventningene i tredje kvartal, mens TotalEnergies og Equinor leverte på linje med konsensus.
Kursmålet til Equinor er i rapporten økt fra 230 til 231 kroner, og undervekt-anbefalingen gjentas.
Annonse
«Kort oppsummert: Vi mistenker at Equinors tilbakekjøpsprogram for 2026 vil skuffe markedets forventninger. Med et stramt finansielt handlingsrom, et utbytte som i stor grad ikke er dekket av kontantstrøm, og økende gearing, forventer vi at utbytteyielden på 6,5 prosent vil fortsette å stige – noe som kan trekke aksjen videre ned,» skriver Rats.