Kan gi tidligere rentekutt

 Denne artikkelen ble først publisert av Finansavisen.no

Norges Banks regionale nettverk viser litt lavere kapasitetsutnyttelse. Det kan være et argument for å fremskynde neste rentekutt. Onsdag viste også inflasjonstallene et fall tilbake fra uventet høye nivåer i oktober.

Forrige rapport vitnet om temmelig stabil utvikling i norsk økonomi, med en kvartalsvekst på 0,4 prosent både i forrige og inneværende kvartal. Fortsatt anslår bedriftene veksten i inneværende kvartal til 0,4 prosent. I første kvartal 2026, derimot, senkes veksten til 0,3 prosent.

«Bedriftene ser for seg at produksjonsveksten vil holde seg oppe i årets siste måneder, men avta litt frem mot våren», konstaterer Norges Bank.

Svakere boligbygging

Utsiktene for boligbyggingen er blitt enda svakere. Dessuten vil oljebremsen og svak kommuneøkonomi trekke ned aktiviteten. På plussiden finner man egentlig bare sterkt privat forbruk.

Lønnsveksten ble anslått til 4,5 prosent i år og 4,0 prosent neste år. Begge deler er litt lavere enn svarene i Norges Banks forventningsundersøkelse.

Nå anslår bedriftene årets lønnsvekst til 4,4 prosent. Motsatsen er at neste års lønnsvekst heves til 4,1 prosent.

Avgjørende faktorer

I forkant av torsdagens nye rapport var økonomene særlig spente på om kapasitetsutnyttelsen hadde økt og på eventuelle nye signaler om lønnsveksten. 

Samlet synker kapasitetsutnyttelsen fra 35 til 33 prosent, klart under historisk gjennomsnitt. Det er nedgang for alle sektorer utenom varehandelen.

– Neppe mars

I forkant av Norges Bank-rapporten var det tilløp til spekulasjoner om et rentekutt kan komme allerede i mars. Det tror ikke sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets, heller ikke etter den nye rapporten.

– Dette er litt svakere, men ikke svakt nok, mener han.

– Rapporten bidrar til at vi kan få et litt tidligere rentekutt enn Norges Bank har varslet, og det er jo først i september, som nå virker lenge til, sier han.

– Men jeg tenker mer på juni. Jeg tror Norges Banks nye rentebane neste uke vil fremskynde kuttet til juni. Et kutt i mars er fortsatt for tidlig, i hvert fall ut fra disse tallene alene.

Norske markedsrenter falt litt torsdag morgen, men det er heller en reaksjon på Feds rentekutt onsdag kveld, tror Hov.

Han viser også til at rentemarkedet den siste uken nærmest har gitt opp et marskutt. Der prises ikke inn et fullt rentekutt før i september.

Stusser over lønnsvekst

Hov tror heller ikke på Regionalt nettverk-anslaget om en lønnsvekst på 4,4 prosent i år.

– Det ville i så fall være identisk med rammen fra vårens oppgjør. Faktisk utbetalte lønninger ligger på høyere vekst, selv om veksten har kommet ned gjennom året.

Norges Bank har selv anslått årets lønnsvekst til 4,7 prosent og til 4,2 prosent neste år.

– Dermed er neste års lønnsforventning fra Regionalt nettverk omtrent på linje med Norges Banks anslag.

– Gullhår

Sjeføkonom Kyrre M. Knudsen i Sparebank 1 Sør-Norge mener utsiktene nå er gode: 

– Dette tyder på at veksten i norske bedrifter holder seg fint, samtidig som presset avtar. Dette er Goldilocks eller gullhår, en perfekt kombinasjon av vekst i økonomien og mindre press.

Også Knudsen mener rapporten kan tilsi et tidligere rentekutt, men tror mer på juni enn på mars.