Draghis dilemma: - Trenger fortsatt betydelige lettelser

Den europeiske sentralbanken (ECB) valgte som ventet å holde styringsrentene uendret etter dagens møte.

Derimot valgte banken å endre sin «forward guidance».

ECB venter nå at rentene vil holde seg på dagens nivåer i lengre tid, og mye lenger enn horisonten for obligasjonskjøp.

Sentralbanken har dermed fjernet formuleringen om mulig reduksjon av renten.

Tidligere var budskapet at renten «ville holde seg på dagens nivå eller lavere».

Dette var også i tråd med forventningene.

Les også: Viktige USA-tall skuffer

Betydelige lettelser trengs fortsatt

I forkant av dagens rentemøte bidro sterke makrotall fra eurosonen til å styrke markedets forventninger til at ECB nærmer seg en exit fra den ekspansive pengepolitikken - noe som igjen har utløst en bred eurostyrkelse.

Men på pressekonferansen, som startet klokken 14:30, understreket ECB-sjef Mario Draghi derimot at det fortsatt er behov for «en betydelig grad» av pengepolitiske lettelser.

– Med sin justering av nøkkelord i pressemeldingen bekrefter ECB at de har fått mer tiltro til det økonomiske oppsvinget, og dermed til at inflasjonen etterhvert vil ta seg opp. Vi tror, som Draghi, at oppsvinget er kritisk avhengig av en fortsatt svært ekspansiv pengepolitikk, skriver sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Markets i en kommentar.

Meglerhuset venter at ECB på møtet i september vil kunngjøre at verdipapirkjøpsprogrammet fortsetter neste år, med kjøp på 40 milliarder euro i måneden (20 milliarder euro mindre enn i dag).

– Vi venter en videre gradvis nedtrapping av verdipapirkjøpsprogrammet frem mot sommeren 2019, og en oppgang i innskuddsrenten til null på samme tid. Derimot venter vi at refi-renten blir liggende uendret på null gjennom de tre neste årene, fortsetter Haugland.

Les også: – Det er for tidlig å friskmelde arbeidsmarkedet

Oljen senker inflasjonen

Av analysen som ligger bak dagens beslutning går det frem at sentralbanken har jekket ned inflasjonsforventningene for eurosonen.

Forventningene har gått fra 1,7 til 1,5 prosent for 2017-inflasjonen, fra 1,6 til 1,3 prosent for 2018-inflasjonen, og fra 1,7 til 1,6 prosent for 2019-inflasjonen.

Forklaringen er ifølge Draghi lavere energipriser.

ECB-sjefen innrømmer også at han sliter med lave lønninger i kjølvannet av gjennomførte strukturelle reformer.

Jekker opp BNP-veksten

Samtidig karakteriserer ECB-sjefen risikobildet tilknyttet veksten i eurosonen som bredt balansert. På den ene siden høyner momentumet sannsynligheten for et sterkere oppsving, mens nedsiderisikoen kommer fra globale faktorer.

Sentralbanken har jekket opp forventningene til BNP-veksten i 2017 fra 1,8 til 1,9 prosent. 2018-veksten er oppjustert fra 1,7 til 1,8 prosent, mens 2019-veksten er oppjustert fra 1,6 til 1,7 prosent.

Euroen nokså i ro

Euroen har ikke reagert nevneverdig på dagens signaler fra ECB.

EURUSD står i skrivende stund i 1,1223, som tilsvarer en marginal svekkelse sammenlignet med da Draghi innledet sin pressekonferanse.

Svekkelsen kan henge sammen med at ECB ikke kom med signaler om en nedtrapping av de pengepolitiske lettelsene.

Enkelte hadde spekulert i dette på forhånd.

Saken er først publisert på Hegnar.no