- Helt utrolig avkastning

<p>September ble nok en sterk børsmåned (Foto: Scanpix).</p>
September ble nok en sterk børsmåned (Foto: Scanpix).

<pKrisemåneden september var ingen skuffelse i bakvendtåret 2009. Oslo Børs har en avkastning på over 40 prosent hittil i år. </p

Denne artikkelen er over ett år gammel og kan innholde utdatert informasjon

Et år et gått siden kollapsen på Wall Street. Markeder over hele verden ble brått uforutsigbare og skvetne. Nå er bildet annerledes. «Det manisk-depressive markedet er friskt«, skriver CNN.Money , og statsledere verden over tør påstå at resesjonen er over.

Også i Norge er markedet et helt annet i dag. Oslo Børs har en avkastning på over 40 prosent hittil i år. I september, som historisk har vært kjent som en svak børsmåned, har avkastningen til og med den 29. dagen vært 6,7 prosent.

- September var jo ingen svak måned, sier meglersjef i Handelsbanken, Ole Haugnes.

- Helt utrolig
Få hadde sett for seg en slik utvikling for et knapt år siden.

- Avkastningen hittil er helt utrolig hvis vi skrur klokken tolv måneder tilbake og ser på hvordan vi så for oss verdens utvikling da, sier Holberg-forvalter Jann Molnes, og viser til at globale fond er tilbake på akkurat positiv avkastning på tolv måneders historikk nå, mens norske og nordiske fond er opp 15-20 prosent på 12 måneders historikk.

- Det forteller oss hvor fort ting har endret seg i aksjemarkedet, mener Molnes.

Også Haugnes mener avkastningen hittil i år er god.

- I de store og det hele har det vært et veldig bra år, vi har kommet greit opp fra bunnen. Man er per definisjon sannsynligvis ute av resesjonen i både USA, Europa og i Asia, og det er det som har dratt markedene opp fra bunnen i mars, sier Haugnes.

Les også: Levér varene - eller takk og farvel

Godt utgangspunkt
- Det mest overraskende med børsoppgangen hittil er at den er så lite overraskende, sier Molnes, og utdyper.

- Vi har vært på historisk lave nivåer, myndighetene kutter rentene til historisk lave nivåer, krisepakker over hele verden er pakket, frankert og sendt ut, og analytikerne senker sine forventninger til historisk lave nivåer.

Da skal børsene oppover, tror Molnes.

- Gratis penger gjennom lave renter og stimulansepakker som tidvis sildrer ut i økonomien gir et godt utgangspunkt for videre vekst i økonomien, sier Molnes.

Videre vekst?
Han understreker at på et eller annet tidspunkt skal rentene opp og inflasjonen tikke inn.

- Men det er ikke noe vi ser i det korte bildet som skal forringe en videre kursoppgang, sier Molnes.

Haugnes mener mange er usikre på hvordan markedene vil utvikle seg.

- Spørsmålet er hvor mye det er å gå på fremover, når alt har kommet ganske kraftig opp. Dog fra veldig lave nivåer, skyter han inn.

Bedre marginer
Haugnes peker på at i andre kvartal leverte selskapene på marginsiden fordi man hadde klart å kutte kostnadene mer enn det markedet hadde trodd.

- Det jeg tror vi må se fra tredje kvartal er en utflating og sannsynligvis bedring på topplinjen inn i 2010. Det må man nok se for at det skal være vilje til å prise markedet veldig mye høyere, sier Haugnes.

- Jeg tror det blir et selektivt marked fremover, sier han.

Molnes påpeker på sin side at kollapsen ga selskaper globalt en «vanvittig fin» mulighet til å kutte kostnader.

- Når det begynner å tikke inn inntekter igjen, så kommer du fra en lavere kostnadsbase, og det gir bedre marginer. Når du har den effekten på kort tid så slår det veldig på bunnlinjen, sier Molnes.

Les også: - Kan være starten på en korreksjon

Forsiktige estimater
Selv om børser over hele verden har hentet seg opp fra bunnpunktene, tror ikke Molnes analytikernes estimater blir høyere på en stund.

- De blir nok ikke de første til å stå og skrike kjøp etter å ha hatt oppjusteringen i estimatene i seks år på rad. Det tar nok litt tid før de begynner å jekke opp estimatene, de blir nok mye mer forsiktige og følger den kvartalsvise utviklingen, sier Molnes.

- Forventningnene er lave for de neste par kvartalene, og også til 2010, sier Molnes.

Molnes påpeker at prisingen fortsatt er lav.

- Fortsatt handles det på pris/bok 1,5 i Norge, mens forholdet for de nordiske børsene samlet sett er 1,65.

- Det er fortsatt veldig lave rentenivåer som gir en voldsom stimulanseeffekt på investeringer og på å ta risiko, sier Molnes.

Holberg Fondene har ingen kortsiktige anslag på hvordan Oslo Børs vil gå fremover.

- Man vet aldri, det er alltid noe som kan gjøre at du får en korreksjon eller som gjør at markedet går mye mer enn du trodde. Men vi tror på en generelt stigende utvikling, sier Molnes.

Et godt tegn
Børsene har overrasket både Molnes og Haugnes, men ikke alle har fått ta del i oppgangen.

- Mange har hatt et bra år. Mange som styrer i diverse aksjefond og sannsynligvis også hedgefond har hatt et ganske bra år. De som sliter litt er er kanskje de som har hatt for lav aksjevekting som en del livselskaper og pensjonskasser som kanskje har vært for forsiktige, sier Haugnes.

- Livselskapenes eksponering mot aksjer nå er rekordlav, de vektet seg ned da det falt som verst, sier Molnes, og viser til at det følger av modellene livselskapene følger.

- De er dømt til å selge når kursene er lave og kjøpe når de er høye. På et eller annet tidspunkt kommer de inn igjen, og da er det et godt tegn, sier Molnes.

- Naturlig med korreksjon
Finansmannen Peter Warren sa til DN.no mandag at han har sine betenkninger over den raske endringen siden ifjor.

- Så vidt jeg har sett i historien så har man ikke gått fra panikkstemning til eufori så fort noen gang, sa Warren.

Den raske vendingen har bekymret ham.

- Markedene internasjonalt har steget som følge av at myndighetene har grepet inn, og jeg synes nok at oppgangen har vært overdrevet på kort sikt, sa Warren.

Han mener det vil være naturlig dersom vi får et mindre tilbakeslag eller en konsolidering.

- Det betyr ikke noe annet enn at markedet trenger litt pause. Det ligger ikke noe dramatikk i det, sa Warren.

Les også:
Dro til Sverige senket pundet
Advarer mot «Japan-syken» i vesten

Personvernpolicy